新闻热线:0527-84389593
首页 > 新闻 > 体育新闻 > 正文
南昌眼睛近视做手术要多少钱,南昌眼睛近视做手术需要多少钱,南昌眼睛近视做手术好吗

南昌眼睛近视做手术要多少钱,

南昌准分子手术价格

  海外市场第一光大证券秦波:海外投研要“认清真相找个好人做个好人”,不要期望不切实际的收益

  秦波简介

  理工科出身,清华大学材料学学士、韩国浦项科技大学计算材料学硕士,曾任职于国信证券经济研究所,建信基金,2014年加入光大证券,曾先后研究钢铁、有色金属、新材料、海外TMT、海外策略等多个方向,2010、2011年获得新财富行业研究方向第二、三名,2016年、2017年分别荣获第一名,今年也是荣获了2017年海外市场研究首席冠军分析师

  各位投资者朋友,大家下午好!2014年港股通开通的时候,我加入光大证券组建了海外研究团队,首先分享一下我们为什么要做海外研究。

  1、为什么要做海外研究

  我们讲海外研究,这是一个非常大的范围,就股票市场来讲就有港股、美股、欧洲、亚洲的日韩等市场,还有大类资产的配置,各种各样的都有,非常宽泛。但是从投资落地的角度来讲,对我们国内投资人最适合也最方便落地的市场,首先就是港股市场,这也是我们目前主要的侧重方向。

  我2014年前在基金公司工作,那时候大家也经历了A股的行情,当时是中小创的牛市,但我感到很困惑。我自己是看商品出身,理解商品以及更广泛的周期性行业面临的困境,但是中小创就是真的好吗?那时候有一个很简单直接的逻辑,就是海外对标。举一个简单的例子, 3D打印是受市场关注非常高的主题之一,基本上A股大部分的分析师都看好3D打印,都在说3D的好,包括部分宏观、策略,以及很多的行业分析师,但是实际上,全球真正的几个3D打印的龙头主要是在美国,但是没有几个人仔细的去研究过这几个公司,也很少有分析师能够说清楚这些公司的基本面。所以我感觉第一个存在的问题是,我们整天炒海外映射,怀着美好的梦想去期望转型的成功,但是其实对海外的标的本身了解很少。

  第二个问题是,我们经常把中国的创业板对标美国纳斯达克市场,但是国内真正去研究纳斯达克市场的估值、结构、成长的人并不多。在创业板牛市的时候,大部分的投资者是仓位决定了情绪,朋友圈也在转发各种文章,摘取一些片面的数据,就说纳斯达克市场也是在给小公司高估值高溢价,我直观感觉这并非这么简单。

  第三个问题是关于港股,当时A股的估值非常高,而港股类似情况的公司估值却很低,但没有人愿意去挖掘,大家反而都觉得这个市场快崩盘了。我觉得这其中虽然有很多风险,但应该也蕴藏了很多的机会。所以后来到光大后,公司有这方面的战略安排,我自己也有很强的兴趣去了解其中的真相,然后组建了这个海外市场研究团队。

  2、先看清事情本质,再决定是否参与

  我在2015年创业板牛市的时候,刚刚股价开始跌的时候进行了一个纳斯达克市场的数据分析研究,把纳斯达克市场的估值做了一个全面的拆分,最后的结果非常简单,纳斯达克市场的估值是整体估值接近30倍,整体成长性百分之十多一点。但是你会发现一个很明显的特征,市场实际上是在给大公司高估值、小公司低估值的。如果我们整天就看朋友圈众多转发的文章的话,实际上极有可能是会被一些片面的、情绪性的认识误导的。

  从PE的角度来看,纳斯达克市场上20亿美金以下的公司,整体的估值是PE差不多几十上百倍,或者是负值;50亿美金市值以下的公司,PE平均估值30-50倍;100美金市值级别的公司,PE平均估值20-30多倍;1000亿美金以上市值的公司,PE平均估值是23倍。猛然看起来确实好像是小公司的估值高,但是大家忽略了另外一个指标,就是PS的估值。在美国纳斯达克市场,千亿美金级别市值的公司PS值是4倍,100—1000亿美金的PS平均是2-3倍左右,100亿美金以下的PS是1倍多。

  所以实际情况是,PS的趋势和PE的趋势完全相反。总的来说,超大市值公司的PE比较低,小市值公司的PE比较高;但是大公司的PS很高,小公司的PS很低。在美国这些大公司的市盈率是20多倍,但是他们的PS却有4倍。其实想一想原因很简单,大公司的每一分收入,转化成利润的概率更高,所以市场愿意给予每一分收入的估值更高,而越小的公司,因为盈利能力更差,市场愿意给小公司每一分收入的估值就更低。而且这个是完全合理的,如果想一想2年后也就是现在A股市场的行情,是不是也是这样的趋势?

  当时我写了一篇文章叫做《纳斯达克市场的数据分析兼与创业板的对比》,其中创业板的PS当时竟然达到了12倍左右,危险得吓人,纳斯达克市场整体PS才2倍,小公司的PS才1倍多点。如果我们当时就认清了这样的事实,并且坚定的贯彻执行下去,是会对后面的A股、港股投资都有指导意义的,大概率能够避免掉一些风险,获得真正的收益。

  所以这就是研究的价值,我们不应该去忽略一些明显存在的问题,不应该沉迷在假象里。这也是促使我进一步暂弃A股市场的研究,转而研究海外市场的一个重要原因。研究清楚事情的真相非常重要,只有研究清楚了事情的真相,我们才知道现在身处什么阶段,我们究竟是参与趋势投资还是在参与价值投资。投资方式并没有绝对的好坏之分,我也并不认为做趋势投资是错误的,我自己是看商品出身的,商品市场很多时候看势,但是如果没有搞清楚商品基本面的情况的话,就极有可能迷失在势的假象里。

  我们现在研究港股,研究方法其实和A股并没有什么本质的不同。首先是研究基本面,看EPS,看公司质地的变化,反过来再看公司的股价反映到什么程度。先不要考虑股价,就考虑公司基本面的变化,是我们做海外研究、海外市场投资的宗旨。我们希望搞清楚事情的真相,到底事情背后是怎样的逻辑,然后在知道了事情真相的情况下,再决定是否参与这个股票的投资或投机。

  这两年做海外研究,如果通俗一点来讲的话,“我们是不是应该找个好人、做个好人”。这也是格隆汇一次公众号文章里面的一句话,我觉得还是比较通俗易懂的。我们在做海外投资的时候,也应该是找个好人、做个好人。找个好的股票,但是也不要对它有太多不切实际的幻想。

  3、港股上涨主要原因是业绩推动

  接下来汇报一下我们对港股市场的看法。

  这是2017年的全球股票市场的走势,都在上涨。

  现在有很多人是恐高的,但是要先看全球的趋势,再判断现在的股市到底危不危险。在全球经历了这么大的上涨之后,我们先来看它的上涨都是由什么构成的,下面这张图纵轴是盈利的增长,横轴是估值的扩张。

  我们研究了全球的股票市场,发现在全球来看,主要是盈利的增长推动了牛市,估值的变化实际上并不大。而估值变化最大的是像孟买这样,今年经济发展低于预期的新兴市场。包括牛冠全球的港股恒生指数和恒生国企指数,估值变化其实并不是太大,大部分的上涨其实是来自盈利的恢复。我们看全球也是一样的,包括澳洲、俄罗斯、韩国、瑞士,实际上他们因为盈利恢复增长,估值还有一定幅度的收缩。

  再看全球目前的估值水平,即使经过这一轮上涨之后,恒生指数、恒生国企指数,在全球估值还是处于较低的水平。

  从以上两张图就能看出来,港股这一轮的上涨很大程度上是由业绩的恢复推动的。

  4、不必恐高,恒指明年大概率会创新高

  我们看到恒生指数从2016年下半年就已经开始有所好转,现在在12—13倍之间,大部分时间在10-11倍晃荡,最低市场极端情绪出现的时候跌到8倍,所以估值扩张是有限的。再看看标普指数,从2015年之后,标普的估值在15-20倍多一些,估值这两年整体是在扩张的。

  客观来讲,过去几年市场给恒生指数10-11倍左右的平均估值水平,也不是完全没道理,因为当时中国经济整体是下行周期,而且我们都不知道下行的时间、程度会到哪里,不知道什么时候会有一个结束。我自己是看商品出身的,很清楚很多比如钢铁公司的经验状况,过去几年产能扩张,需求增速明显下滑,钢价下跌,企业经验一塌糊涂,很多公司都不得不通过调整折旧政策等措施,来实现报表上的利润,避免陷入连续亏损被ST。而我们的银行体系,大量的贷款就是贷给了这样的经营极度恶化的周期性行业,坏账随便的一波动,就极有可能吃掉银行大部分的利润。在这样的情况下,如果出现极端的流动性风险的时候,估值瞬间跌到8、9倍,都是可能发生的。

  但是就最近两年的情况来看,中国内地的新一轮的经济逐渐趋稳,特别是国家多管齐下,决策层层面首先是提出严控防范系统性的金融风险,周期性行业也积极推进供给侧改革去产能,我们看到过去两年效果显著,各类商品价格都企稳反弹,部分甚至走出新高。这在极大层面上改善了这一类周期性行业的盈利状况,进一步改善他们的偿债能力,金融体系也在多方面出击,防范风险。在这样的情况下,继续给恒生指数、或者恒生国企指数2011-2015年的低估值水平,是不合理的。2012—2015年是经济状况走向恶化的趋势,2016年以后是经济状况走向改善的趋势,所以即使恒生指数现在有所上涨,估值中枢从10-11倍上涨到目前12-13倍,是很正常的。特别是周期性行业的利润改善,对整个经济体有非常积极的意义,虽然我们也认为供给侧改革带来的短期的暴利也不合理,周期性行业高利润的状况可能也会回调,但是回调的幅度可能也不会像过往一样,更大的概率是维持在一个相对合理的中枢波动。所以现阶段,对恒生指数目前的估值水平,不用有太多的担忧,而且我们相信在明年,恒生指数大概率会创历史新高。

  为什么我们认为明年恒生指数会创历史新高?

  先看盈利增长情况,目前恒生指数在接近13倍估值水平线,在2017年第四季度的时候,我们估算恒生指数的2017利润增长的幅度应该在30%左右。到2018年1季度,2017年年报业绩兑现后指数的整体估值会进一步消化,虽然不一定会回到13倍PE,但是如果回到均值水平,恒指也有望达到32,000点的位置。这是恒生指数,而恒生国企指数现在还不到10倍。

  由于2017年实现的利润增长是30%,2018年的利润增长可能因为周期性行业的高基数有一些波折,但幅度整体应该相对可控,届时估值水平应该也很难出现盈利下滑而被动抬高的状况,所以我们整体来看,认为恒生指数明年创历史新高是一个大概率的事件。作为投资者来讲,如果手里有好的标的,估值水平和成长比较来看如果还算合理的话,都可继续持有。行情总是在绝望中诞生,在犹豫中成长,在憧憬中疯狂,在疯狂中结束。这一轮港股牛市就是在2016年3月份前后的绝望中诞生的,从港股的估值及走势来看,现在还处于比较节制的阶段,还没到非常疯狂的时候。

  文章来源: 新浪体育     责任编辑:许珊珊   复制网址 打印 收藏   
相关新闻
微博达人
版权声明
      宿迁报业传媒集团旗下媒体宿迁日报、宿迁晚报、 宿迁网所发表之文章与图片,受《中华人民共和国著作权法》的保护,未经书面许可不得转载。 部分网站的侵权行为,如擅自转载、更改消息来源以及抄袭等,宿迁报业传媒集团及其旗下媒体已经委托有关部门收集相关证据。 本站部分资源来自网络,如有侵犯您的版权及其他权益,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除!
民生新闻
精彩视频
宿迁要闻
新闻排行
热帖推荐
图片新闻
宿迁报业传媒集团简介 |  关于宿迁网 |  报纸广告服务 |  网络广告服务 |  联系方式 |  版权声明
苏B2-20090138 苏新网备2006023 苏ICP备10105892号 版权为 宿迁网 www.sq1996.com 所有 未经同意不得复制或镜像
宿迁网 2001-2012 联系方式:0527-84389590
主管:宿迁市委宣传部 主办:宿迁日报社
法律顾问:江苏钟山明镜律师事务所宿迁分所 胡剑桥 电话:15151138888